文/潘以泓 攝影/黑王
全球經濟下半年的主旋律是「貨幣競貶下的生存之道」，由日圓帶動的競貶效應，引發人民幣、澳幣、馬幣、印尼盾等亞洲貨幣競相貶值。貶值對經濟帶來相當大的波動，然而，資金為求去路，並未像過去跑到黃金、貴金屬、原物料等商品上，反而是全球房地產價格仍然屹立不搖，成為這波新貨幣戰爭下的最大受益者。
今年以來，如果有去日本及歐洲旅遊一定會有很深的感觸，因為去這些地方玩的人會感覺到「買東西變便宜了」，血拼起來也相當爽快，這是因為今年全球各種貨幣競相貶值的緣故。
各國貨幣競貶的風潮蔓延到全世界，影響惡劣到連黃金等貴金屬都沒有發生「替代效用」而造成搶購，這一波新的貨幣戰爭，影響所及已涵蓋各種商品，然而，唯獨房地產仍是大贏家，畢竟相較於其他投資標的，房地產保值、穩定、低波動的特性，在這波貨幣競貶中成了最安全的資產。
貨幣貶值 竟成各國救市唯一手段
貨幣競貶有多嚴重？通常貨幣貶值手段是為了讓出口獲得更大利益，但這樣的貨幣政策卻會傷害到進口國的利益。貨幣競貶是場「零和遊戲」，必須犧牲一國而成就另一國，因此，當多個國家紛紛採取貨幣貶值的政策時，勢必會激起全球經濟的動盪，而事實上，今年下半年的情況就是如此。
自2008 年金融海嘯以來，世界各國政府大量印鈔票救市，美國的貨幣寬鬆政策(QE) 是造成這波貨幣貶值的遠因。然而，許多投資人早已習慣把金融系統的問題丟給FED、IMF 處理，但經濟學家認為，世界經濟已經因全球化而變得更為複雜，央行可能已經很難找到方法來對付經濟衰退，畢竟已開發國家的利率早已都趨近於零。
今年以來，全球主要貨幣的不穩定性一直是市場關注的焦點，富邦金控經濟研究中心副總羅瑋在今年初就提到，2015 年將是全球貨幣動盪的一年，雖然美國聯準會9 月底的會議確定不升息，但是接下來幾個月，市場仍會持續猜測聯準會的升息動向，使得市場注入不確定氛圍。
另外，國際貨幣基金IMF，接下來要把人民幣納入SDR( 特別提款權) 的舉措，則可能會造成市場再一次波動，未來可能再出現類似今年下半年大波動的情況。事實上，全球主要國家在貨幣政策上的不同調，對整體經濟情勢投入了不少變數；美國的經濟復甦腳步快，但是歐洲、日本經濟的復甦腳步較慢，當美國國內輿論已經在討論升息政策，日本、歐元區卻仍必須不斷印鈔票搶救經濟，因為這樣分離的貨幣政策，使得全球的貨幣市場波動更加劇烈。
作為全球主要貨幣，美元的國際地位遠比其他貨幣強勢，而今年這一輪的幣戰爭是由日圓率先發動，因為日本國內經濟面臨瓶頸已久，安倍晉三的日圓寬鬆政策吸引了很多人到日本消費觀光，促進了日本經濟。
然而，畢竟沒有國家想要當受害的一方，日圓貶值讓日本嚐到甜頭，卻也讓其他亞洲貨幣加入貶值行列，甚至連全球第二大經濟體中國，也放手讓人民幣貶值「一次到位」，其後果卻是加深全球對於亞洲新興國家經濟成長趨緩的疑慮，8 月的全球股災，就是中國讓人民幣放手貶值所造成的。
美國經濟復甦引資金回流
新興市場頓失動能
經濟學家愛德華茲提到，若一國貨幣比其他國家的貨幣強勢，該國可能陷入通貨緊縮，因為民眾會偏好購買便宜進口品，不買本國生產的商品。他認為：「美國和歐元區距離通縮只有一線之隔，隨著中國也被迫加入全球貨幣戰爭，日圓貶值可能就會直接將歐美推入通縮深淵。」
根據過往經驗，美元的強勁走勢週期大約長達5 年到6 年，而這一波美元反彈走勢是從2011 年開始，因此，可以預測的美元強勢可能會延續到2016 年。此外，美國經濟復甦也會讓停留在新興市場的資金加速抽離，回到美國市場。
羅瑋指出，新興市場資金在9 月被抽走400 億美元，目前來看，回到市場的資金不多，所以若美國聯準會年底真的升息，影響的層面相對會較為緩和。
當前全球經濟問題較大的部分，正來自美、中兩具引擎，中國面臨經濟結構調整過程，表現相對不佳，美國則已復甦多時，但接下來可以推動全球經濟成長的力道在哪裡，則現階段仍然看不到，後市發展因而較令人擔心。
因此，羅瑋認為，有可能全球會在2017 年出現下一波的經濟衰退，不過，衰退時間會很短，主要是全球各國寬鬆政策效應會持續，而低油價時代來臨，其所帶來的消費力道很快會出現。另外，貨幣政策目前看來已經到了強弩之末，各國政府會持續推動財政政策，讓經濟出現實質成長，而不再仰賴貨幣政策的短期效果。
這一波全球貨幣貶值的走勢停止了嗎？會不會有更大的跌幅在年底呢？面對這個局面，經濟學家們莫衷一是，但是各國政府對於貨幣貶值的影響不敢小覷，因此對於貨幣貶值有了一致性的態度。
在9 月初所舉行的G20 財經首長的聚會中，各國首長們承諾將會採取更務實的態度與做法，全力避免更進一步的貨幣貶值潮出現，這是2013 年以來，第一次各國財長採取這樣明確的態度與用詞，也證明這波貨幣貶值的影響層面，既深且廣。
避險需求激增 房地產價格仍將走高
在過往，當貨幣失能時，黃金、貴金屬、原物料等商品，都有取代貨幣的「替代效能」，特別是黃金，是許多高資產人士買來保值的最愛，根據過去的經驗，隨著各國央行持續對市場提供貨幣，金價就會跟著水漲船高。另外，美股已經走了多年的多頭，後續看法趨向保守，這些因素都會支撐金價上漲。
一位股市大戶說，他的資產配置中，黃金永遠會占5% 到10% 的比重。他認為，雖然黃金在這波貨幣貶值戰爭中，漲幅並不明顯，但長期來看，各國央行仍會持續大量印鈔救市，紙幣的價值會愈來愈薄的趨勢不變，因此，持有黃金這類保值性商品是屬於防禦型措施，也是在資產配置中必定要有的一環。
相較於黃金，房地產的表現甚至更為亮眼，甚至可說是全球富豪資金的最終停泊站。不論在哪個領域賺了錢，富豪們都會選擇將資金放在房地產，這並非東方人「有土斯有財」專有的觀念，包括俄羅斯、亞洲、南美及中東等各國富豪，也都在西方國家的各大城市，大量購買房產，鎖住財富。
由於全球金融市場仍然震盪，房地產因總價高，是全球富豪們選擇作為儲存鉅額資金的首選標的，各大國際城市的房地產，也因為這波全球性的貨幣競貶，成為投資者資產避險的熱點，其中，美國、英國等國家房產的價格雖高，但是因為保值性強，許多穩健投資人仍會選擇這類國際大都市做為投資標的。
「貨幣競貶」
又稱為競爭性貶值，過去通常是指各國以抑制貨幣價格為手段，提升出口競爭力，但目前的情況有所不同，目前為了打擊通貨緊縮（deflation），透過貨幣貶值，提高進口商品價格，藉此
引用/富比士房地產
來抬高國內的物價。
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